中航期货大宗商品收盘点评20230710
来源：中航期货 2023-07-11 15:46:12
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铜：现货升水走弱 铜价重心小幅下移
观点梳理：今日沪铜主力合约冲高回落，收于67750元/吨，收涨0.21%。据 SMM 了解，2023年7月6日CSPT小组于运城召 2023年第二季度总经理办公会议，并敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，第三季度铜精矿加工费高于二季度，暗示矿端供应偏松，近期，海外供应干扰略有抬头趋势，南美暴雨风浪天气影响矿山运营与发运，非洲物流也略有放缓，但是暂时未带来现货补货需求的明显增长。本周（7月1日-7月7日）国内主要精铜杆企业周度开工率为66.92%，较上周回升1.72%。由于上周减产的铜杆厂在本周恢复正常生产，提振开工率得以回升，但同时当下铜消费仍不景气，本周仍有大型铜杆厂库存居高，通过放缓生产节奏控制库存风险，因此开工率回升有限。因进口铜继续清关流入，截至7月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.53万吨至12.03万吨，较上周五增加2.12万吨，连续2周周度累库。上周伦铜库存继续下滑，最新库存为6.3万吨，刷新逾两个月新低；上期所库存继续增加，周度增加9.26%至7.46万吨；COMEX继续累积，最新库存3.63万吨，增至七个月新高。库存回落减慢，现货高升水小幅回落，价格回升后国内需求在价格回升后边际走弱，开工持续回落，随着冶炼厂复产以及7月初进口货源到货，将步入消费淡季，累库预期增大。同时，宏观氛围偏空，铜价震荡偏弱。
铝：四川地区存扰动 铝价震荡偏强
观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走高，收于17990元/吨，收涨0.81%。四川地区限电或对电解铝厂生产有一定影响，据SMM获悉，因电力保供等问题四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，预计影响5万吨年化产能，四川其他地区电解铝暂稳运行。目前云南地区稳步复产，当地产量释放需要一段时间，供应压力或在7月下旬有所呈现，供应端仍有压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前周继续下滑0.5个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。分版块来看，上周型材及线缆开工率延续走弱态势，其中型材板块在铝模板、铝合金门窗等建筑型材订单低迷拖累下开工率降幅较大，工业型材表现尚可；线缆板块电网方面订单增量较少，出口订单则出现下滑，淡季下短期订单增量无望。其余板块开工持稳为主，合金板块依靠刚需支撑艰难运行，缺乏回升预期；板带企业继续低价维持市场份额以求保持开工率，铝箔方面电池箔需求相对火热，单双零包装箔市场低迷，但电池箔需求好转的可持续性不容乐观。整体来看，上周国内铝加工企业开工率继续表现为弱势，7月后淡季效应继续显现，各版块终端新增订单不足，短期开工率预计下行为主。上期所库存再度增加4.02%至10.2万吨，LME库存继续下跌，周度收跌1.49%至53.5万吨。截至7月10日，电解铝社会库存为49.4万吨，较7月6日库存增加0.2万吨，虽然近期社会库存连续累积，但尚处于较低水平，加上上期所仓单继续低位下滑，对铝价有一定支撑。美联储加息预期不止，宏观情绪始终保持谨慎。基本面供应增加消费淡季，铝价震荡偏空。
铅：供强需弱 铅价维持震荡
观点梳理：沪铅主力合约价格低开走高，收于15510元/吨，收涨0.03%。LME0-3现货升水高位回落至平水附近波动，伦铅挤仓风险进一步降温，前期驱动铅价强势的逻辑不再。国内看，6月炼厂检修，原生铅及再生铅产量均环比回落，其中再生铅产量环比降幅较大，7月部分炼厂恢复且再生铅新增产能投料生产，供应总体趋增，SMM再生铅四省周度开工率为41.69%，较上周下滑2.39%，上周SMM原生铅开工率以河南地区电解铅大厂开工下滑为主，另外河南、湖南、云南均有小规模冶炼厂表示原料供应偏紧小幅减产。从原生铅月度供应情况看，国内6月铅冶炼企业检修较多且实际降幅大于预期，6月中下旬冶炼厂陆续恢复后电解铅产量尚不稳定，7月河南、云南、山东、内蒙古等地区冶炼企业陆续提产后，将带来主要的增量。尽管近期湖南、河南等地区冶炼企业存在检修或因原料不足的问题边际减量，但不足以撼动7月总体产量上升的态势。综合看，SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6个百分点至70.48%。需求来看，7月铅蓄电池处于当旺季转换的过渡期，目前消费未有明显改善，企业开工率维持在63%左右的水平。不过，受前期铅锭出口带动，库存水平依旧偏低。总体看，铅价存向下调整压力。
螺纹：淡季特征显现，螺纹震荡运行
观点梳理：7月10日，螺纹价格震荡运行，主力合约收于3654元/吨，收跌0.46%，持仓减少3.75万手。现货方面，唐山方坯价格下跌60元至3510元/吨，上海地区螺纹钢现货价格下跌30元至3730元/吨，建材成交量13.08万吨，日环比减少7%。宏观方面，美国6月非农就业人数增加20.9万人，略低于预期，但仍体现出较强的韧性。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，7月加息25bp定价较为充分，关注美国CPI数据。国内继续交易政策预期，关注本周公布的6月金融数据。基本面上，钢联数据显示，上周螺纹产量277.2万吨，周环比增0.69万吨；螺纹厂库196.76万吨，周环比减6.74万吨；螺纹社库554.96万吨，周环比增14.61万吨；螺纹表需269.33万吨，周环比增13.56万吨；当前螺纹产量小幅波动，库存累库有所放缓，表需有所增加，数据表现一般，基本面逐步转弱。7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产。不过限烧结影响不大，还需继续观察粗钢压减的进一步力度和时间。目前在钢材基本面走弱的情况下，市场进一步担忧出口压力，使得螺纹偏弱运行。
铁矿：需求走弱，铁矿跟随成材调整
观点梳理：7月10日，铁矿价格震荡整理，主力合约收于795.5元/吨，收涨2.09%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格下跌15元至858元/湿吨，超特粉价格下跌15元至720元/湿吨。宏观方面，美国6月非农就业人数增加20.9万人，略低于预期，但仍体现出较强的韧性。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，7月加息25bp定价较为充分，关注美国CPI数据。国内继续交易政策预期，关注本周公布的6月金融数据基本面上，据钢联数据，6月26日-7月2日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2943.9万吨，环比增加266.1万吨。中国45港铁矿石到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨；季末到港和发运均有所增加。上周日均铁水产量小幅下降，周环比降0.06万吨至246.82万吨；45港港口库存周环比下降103.44万吨至12638.56万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加83.85万吨至8630.37万吨。当前铁矿跟随成材运行，限产政策影响市场情绪，成材基本面转弱，钢厂按需补库，预计短期维持震荡调整，关注铁水产量变化及政策落地情况。
